זה היה רבע גדול עבור מניות BlackRock של Bitcoin Trust ETF (IBIT) עם משמרים חדשים, תנודתיות ביטקוין, נוף רגולטורי חדש ונשיא פרו-ביטקוין.
בהגשתו הרבעונית האחרונה, דיווח בלקרוק בנכסים נטו של 47.78 מיליארד דולר בסוף הרבעון הראשון של 2025, ירידה מ -51.52 מיליארד דולר ברבעון הקודם.
ירידה זו עוקבת אחר מחיר של 11.15% של ביטקוין בירידה באותה תקופה, ומאשרת את המתאם הישיר של תעודת סל לביצועי השוק של ביטקוין.
בעוד שנסיגת המחירים של ביטקוין השפיעה על ערך הנכס נטו (NAV), הביקוש הבסיסי של הנאמנות נותר על כנו. הנפקות מניות עלו על הפדיונות ב -43 מיליון במהלך הרבעון.
המספר הכולל של המניות המצטיינות הגיע ל -1.013 מיליארד, מה שמשקף אינטרס מוסדי מתמשך למרות התנודתיות בשוק. ה- NAV למניה ירד ל -47.14 דולר לעומת 53.09 $.
נקודת ה- NAV הגדולה ביותר ברבעון הראשון הייתה 60.61 דולר ב -21 בינואר, כאשר הנמוך ביותר במחיר של 44.62 דולר ב -10 במרץ.
עם זאת, נכון לזמן העיתונות, IBIT נסחרת ב -56 דולר לפני השוק, כאשר ביטקוין מנסה להחזיר 100,000 $.
עלויות תפעוליות במהלך הרבעון היו צנועות ביחס לגודל הנכס. דמי חסות הסתכמו ב -33.04 מיליון דולר. ויתור על דמי קידום מכירות של BlackRock עבור 5 מיליארד הדולר הראשונים ב- AUM בשיעור מופחת של 0.12% עלה לנאמנות 178,082 דולר במהלך הרבעון, אם כי הוויתור הזה פג בינואר 2025.
שינוי נוף עבור תעודות סל ביטקוין
משמורת Coinbase נותרה האפוטרופוס העיקרי של הביטקוין. עם זאת, BlackRock הרחיבה את מסגרת המשמורת שלה באפריל 2025, ומינה את בנק אנקורג 'דיגיטלי במסגרת הסכם שירותי משמורת חדש.
המהלך הוא להוסיף יתירות להגן על צד נגדי וסיכונים תפעוליים, במיוחד כאשר Coinbase התמודד עם אתגרים רגולטוריים. ראוי לציין כי התביעה של ה- SEC נגד Coinbase נדחתה בפברואר 2025, שהסירו אי וודאות משפטית לטווח הקרוב סביב ספק שירותי המפתח של הנאמנות.
גם סיכוני מבנה השוק צף לאורך כל ההגשה. BlackRock פירט כי ביטקוין שנמכר למימון פדיונות מניות הביא ל 624 מיליון דולר ברווחים ממומשים, והוכיח את יעילות הנזילות של הנאמנות.
עם זאת, המסמך תיאר בהרחבה פגיעויות רגולטוריות ואבטחה, כולל חשיפה להפסדי משמורת, מניפולציה בשוק ומשמרות רגולטוריות גלובליות. יוזמות אמריקאיות כמו צו ההנהלה של הנשיא טראמפ 2025, ויצרו "שמורת ביטקוין אסטרטגית" וחקיקת הקונגרס בהמתנה לרכישת מיליון ביטקוין במשך חמש שנים נצפו כזרזים ושוק פוטנציאליים וסיכונים.
הסדרי המשמורת והצד הנגדי של הנאמנות כפופים למגבלות אחריות. פוליסות ביטוח המוחזקות על ידי Coinbase ועיגון עשויות להיות לא מספיקות בכדי לכסות תרחישים של אובדן קיצוני.
לבסוף, חשיפת תעודת סל להתפתחות רגולטורית מתמשכת נותרה מרכזית. ההגשה ציטטה בדיקה גוברת של הרשויות האמריקאיות והעולמיות, כולל הכללים המוצעים של פינצ'ן בנושא מערבלים נכסים דיגיטליים ואכיפה מתמשכת של OFAC, כגורמים שיכולים להשפיע על נזילות ועל גישה לשוק.
בסופו של דבר, הגילוי הרבעוני של IBIT מדגיש איזון בין תזרים חזקים לדחיסת NAV הקשורה לשוק, תוך שהוא מציע מבט נרחב כיצד BlackRock מנהל סיכונים מבניים, רגולטוריים ותפעוליים בנוף הנכסים הדיגיטליים.
