נראה כי השווי השוק היה המניע הדומיננטי לביצועי מחיר המניות בשנה שעברה, במיוחד עבור חברות עם אחזקות ביטקוין משמעותיות. חברות כמו MicroStrategy (MSTR) וטסלה (TSLA) ראו את מחירי המניות שלהן עוברים במקביל להערכת המחירים של ביטקוין.
מגמה זו הוגברה על ידי סנטימנט הסיכון הרחב יותר במניות, בה התלהבות ספקולטיבית עולה לעתים קרובות על שיקולי הרווחים הבסיסיים. המשקיעים ראו בחברות אלה כפרוקסי ביטקוין השקעות, והעריכו אותן על סמך סכום אחזקות הביטקוין שלהן ולא על מדדים פיננסיים מסורתיים כמו הכנסות, רווחיות או רווח למניה (EPS).
עם זאת, לגישה זו היו מגבלות ברורות על פי כללי חשבונאות קודמים. מכיוון שהתייחסו לביטקוין כאל נכס בלתי מוחשי בלתי מוגדר תחת עקרונות החשבונאות המקובלים (GAAP), חברות ציבוריות יכלו להכיר רק בהפסדים כאשר מחירו של ביטקוין ירד אך נאסר עליו להכיר ברווחים עד שנמכר.
זה הוביל לעיוות בדיווח הכספי, בו חברות המחזיקות ביטקוין נראו חלשות יותר מבחינה כלכלית במהלך ירידות מחירים, תוך שהם לא קיבלו הטבות חשבונאיות במהלך ריצות שור. כתוצאה מכך, דוחות הרווחים לרוב אינם מצליחים לשקף את הערך הכלכלי האמיתי של ביטקוין במאזן התאגידי.
בדצמבר 2023 הציגה מועצת הסטנדרטים החשבונאיים הפיננסיים (FASB) כללים חדשים (ASU 2023-08) המשנים באופן מהותי את האופן בו חברות מהוות ביטקוין ונכסים דיגיטליים אחרים.
במסגרת המסגרת החדשה, ביטקוין יימדד כעת בשווי הוגן בכל תקופת דיווח, כאשר רווחים והפסדים לא ממומשים מוכרים ברווח הנקי. זה מסיר את הטיפול הא -סימטרי בקריפטו תחת תקני חשבונאות קודמים, ומאפשר לחברות לדווח על עליית מחירי ביטקוין כרווחים במקום לחכות עד שתתרחש מכירה.
השינוי משפיע ישירות על האופן בו המשקיעים יעריכו חברות אלה, מכיוון שנתוני הרווחים ישקפו כעת את הביצועים בזמן אמת של ביטקוין. המשמעות היא גם שתנודות רווחים מונעות ביטקוין יהיו חלק מניתוח מניות בסיסי.
עבור חברות עם אחזקות ביטקוין גדולות, דוחות הרווחים הרבעוניים יהפכו משמעותיים הרבה יותר בזמנים של תנודתיות בשוק. זה יכול גם ליצור דפוסי מסחר חדשים שבהם חברות החזקת הביטקוין חוו תנודתיות במחיר המניות סביב הכרזות רווחים כמו שראינו כאשר טסלה הודיעה על הרווחים ברבעון הרביעי בתחילת השבוע.
תיקוני מפתח ב- ASU 2023-08
על פי הכללים החדשים, על החברות למדוד ביטקוין ונכסים דיגיטליים אחרים בהיקף בשווי הוגן בכל תקופת דיווח, כאשר שינויים בערך מוכרים באופן מיידי ברווח הנקי. זוהי סטייה מוחלטת מהמודל החשבונאי הקודם, בו סווג ביטקוין כנכס בלתי מוחשי בלתי מוגדר.
המודל החשבונאי הקודם דרש מחברות להכיר רק בהפסדי ירידת ערך כאשר ערך הנכס ירד תוך מונע מהן להכיר ברווחים אלא אם כן נמכר הביטקוין.
טיפול א -סימטרי זה יצר עיוותים בדיווח כספי, ולעתים קרובות הוביל לרווחים מאופקים במהלך שווקי שוורים והפסדים מוגזמים במהלך שוקי הדובים. על ידי מעבר לחשבונאות שווי הוגן, חברות מדווחות כעת על שווי השוק בפועל של אחזקות הביטקוין שלהן, ומיישרות דוחות כספיים יותר באופן הדוק עם המציאות הכלכלית.
התקן החדש מחייב גם כי חברות מציגות את אחזקות הנכסים של ביטקוין וקריפטו שלהן בנפרד מנכסים בלתי מוחשיים אחרים במאזן שלהן. בנוסף, יש לדווח באופן מובהק על הרווחים וההפסדים מהשווי ההוגן מחדש בדוח ההכנסה במקום להיות גוש עם התאמות נכסים אחרים.
המשמעות היא שהמשקיעים יראו כעת פריטי קו מפורשים ונפרדים עבור אחזקות ביטקוין, הסרת העמימות ויאפשרו להם לנתח תנודות רווחים הקשורות ישירות לתנועות מחירי ביטקוין. הפרדת הרווחים הקשורים לקריפטו מפני פעילויות עסקיות אחרות תאפשר לאנליסטים לדגמן בצורה מדויקת יותר של ביצועי התפעול של החברה לעומת ההשפעה של תנודתיות מחירי ביטקוין.
השלכות על חברות ציבוריות המחזיקות ב- BTC
בעוד שהטיפול החשבונאי החדש של שווי הוגן יספק תמונה פיננסית מדויקת יותר עבור חברות המחזיקות בביטקוין, הוא גם יהפוך את דוחות הרווחים לבלתי צפויים והפכפכים להרבה יותר.
לדוגמא פלסטית מאוד לאופן בו תנודתיות זו תשפיע על חברה, אנו יכולים לפנות למיקרו -אסטרטגיה. נכון ל -27 בינואר, החברה מחזיקה ב -471,107 BTC, בשווי של כ -49 מיליארד דולר, בהתחשב במחיר השוק של ביטקוין של 104,275 דולר בזמן העיתונות.
המשמעות היא שעלייה שמרנית מאוד של 5% ברבעון במחיר של ביטקוין ל -109,489 דולר תוסיף כ -2.45 מיליארד דולר לשווי ההוגן של אחזקותיה. עליית מחיר של 10% ל -114,702 דולר תביא לדחיפה של 4.9 מיליארד דולר לרווחים, ואילו ירידה של 10% ל -93,847 דולר ימחקו 4.9 מיליארד דולר מהרווח הנקי.
רמת תנודתיות זו במיקומי הרווחים המדווחים מיקרו-אסטרטגיה ככלי בטא גבוה לחשיפה לביטקוין, מכיוון שאפילו תנודות מחיר צנועות יכולות להוביל לשינויים מרובי מיליארדי דולרים בביצועים הרבעוניים שלה.
זה יהפוך את MicroStrategy ולכל חברה אחרת עם אחזקות BTC משמעותיות למשחק בטא גבוה. בשווקים הפיננסיים, מחזה בטא מתייחס לנכס או למניה המגבירה תנועות שוק רחבות יותר, ומציגה מידה גבוהה יותר של תנודתיות ביחס לשוק או לנכס הבסיסי אליו היא קשורה. עבור MicroStrategy ואחרים, המניות שלה ישמשו כמתנה ממונף עבור ביטקוין, כאשר הרווחים והערכה יהפכו לרגישים מאוד לתנודות המחירים של ביטקוין.
| יֵשׁוּת | סמל: החלפה | # של BTC | ערך היום | % מתוך 21 מ ' |
|---|---|---|---|---|
| MicroStrategy | MSTR: NADQ | 471,107 | 49,490,836,207 דולר | 2.243% |
| מרתון דיגיטלי אחזקות בע"מ | מארה: NADQ | 40,435 | 4,247,786,515 דולר | 0.193% |
| פלטפורמות Riot, Inc. | מהומות: NADQ | 16,728 | 1,757,313,536 דולר | 0.08% |
| CleanSpark Inc | CLSK: NASDAQ | 10,097 | 1,060,712,265 דולר | 0.048% |
| Tesla, Inc | TSLA: NADQ | 9,720 | 1,021,107,578 דולר | 0.046% |
| Coinbase Global, Inc. | מטבע: NADQ | 9,000 | 945,469,980 דולר | 0.043% |
| Block, Inc. | SQ: NYSE | 8,211 | 862,583,778 דולר | 0.039% |
| Galaxy Digital Holdings | BRPHF: OTCMKTS | 8,100 | 850,922,982 דולר | 0.039% |
| Semler Scientific | SMLR: NASDAQ | 2,321 | 243,826,202 דולר | 0.011% |
| כריית צופן | CIFR: NASDAQ | 2,142 | 225,021,855 דולר | 0.01% |
| Exodus Movement Inc | Exod: otcmkts | 1,300 | 136,567,886 דולר | 0.006% |
עם זאת, תנודתיות הרווחים המוגברת הזו מגיעה עם חסרונות פוטנציאליים, במיוחד הנוגעים למס המינימום האלטרנטיבי של התאגיד (CAMT). ה- CAMT, שהוקם על פי חוק הפחתת האינפלציה משנת 2022, מטיל מס מינימלי של 15% על הכנסות הדוחות הכספיים המותאמים של חברות גדולות (AFSI) – במיוחד אלה עם AFSI השנתי הממוצע העולה על מיליארד דולר. ראוי לציין כי AFSI כולל רווחים לא ממומשים מנכסים כמו ביטקוין.
כתוצאה מכך, חברות כמו MicroStrategy עלולות להתמודד עם התחייבויות מס משמעותיות על סמך הרווחים הלא ממומשים הללו, אפילו ללא מכירות נכסים בפועל. מחלקת האוצר סיפקה פטורים לרווחים לא ממומשים בנכסים מסוימים, אך נכון לעכשיו, ביטקוין וקריפטו -מטבעות אחרים אינם נכללים בפטורים אלה.
כדי לפטור רווחים לא ממומשים הקשורים לביטקוין מ- CAMT, הקונגרס או מחלקת האוצר יצטרכו להעביר חקיקה חדשה או להוציא הנחיות המבהירות כי אין לכלול נכסים דיגיטליים בחישובי AFSI. ישנם כמה דרכים אפשריות להשגת זאת, אך הפשוט ביותר והסביר להניח שמשרד האוצר ינפיק הנחיות רגולטוריות חדשות המפרשות כיצד מיושמת CAMT. האוצר יכול לקבוע כי אין לכלול רווחי ביטקוין לא ממומשים ב- AFSI, בדומה לאופן שבו כבר לא נכללים רווחים לא ממומשים על אחזקות מלאי נפוצות.
חשבונאות שווי הוגן מתקנת עיוות גדול באופן בו חברות מדווחות על ביטקוין אך גם פותחת את הדלת לתוצאות בלתי מכוונות. עם רווחים לא ממומשים כעת חלק מהרווחים, תאגידים יכולים להתמודד עם חשבונות מס חסרי רווחים שהם לא ממש הבינו. אלא אם כן הרגולטורים נכנסים פנימה, נוכחותו של ביטקוין במאזן תאגידי עשויה להפוך לחרב פיפיות-להציע דיוק פיננסי גדול יותר תוך הצגת סיכונים חדשים.
כללי ה- FASB החדשים הופכים את Bitcoin Holdings למכר זהב לרווחים של חברות הופיע לראשונה ב- Cryptoslate.
(tagstotranslate) ביטקוין
Source link
