- מהי תעודת סל?
- כיצד פועלות תעודות סל נקודתיות
- סטטוס בקשות לרישום תעודות סל בארה"ב
- מה המהומה הגדולה בקיומה של תעודת סל ביטקוין?
- סוף: מאמרי עיון
ב-10 בינואר 2024, ה-SEC (רשות ניירות ערך של ארה"ב) אישרה סופית את בקשות הרישום של 11 תעודות סל של spotBitcoin! כעת ניתן לסחור בתעודות סל אלה בארה"ב ב-NYSE, Cboe ונאסד"ק. באיחוד האירופי, תעודת סל הביטקוין הנקודתית הראשונה נרשמה באמסטרדם בקיץ 2023 (מקור: קויינדסק)
הערה: ההצהרה הפומבית הבאה של ה-SEC אומרת שהיא אישרה "מוצרים נסחרים בבורסה". ה-S-1 (טופס הבקשה) של כל חברה מציין שהיא לא רשומה לפי חוק חברות ההשקעות, ומסיבה זו, ה-SEC רשאי להשתמש באופן רשמי במונח "ETP" במקום "ETF" במאמר זה, המונח "ETF" ישמש.
SEC.gov | הצהרה על אישור של מוצרים הנסחרים בבורסת ביטקוין נקודתית הצהרה על אישור Spot Bitcoin Exchange Traded Pro
www.sec.gov
נושא זה סוקרה בהרחבה על ידי מבחני קריפטו בחודשים האחרונים. רבים ציינו את אישורה הקרוב של תעודת סל ביטקוין על ידי ה-SEC כאחד המניעים העיקריים של עליות המחירים שראינו בשנת 2023. מאמר זה יסביר מה הן תעודות סל של ביטקוין, כיצד הן פועלות ומדוע תהיה להן השפעה עצומה על שלנו תַעֲשִׂיָה.
מהי תעודת סל?
תעודות סל הן מוצרי השקעה הרשומים ונסחרים בבורסות, וכוללות קרנות נאמנות שמטרתן להיות צמודה למדדים כגון מדדי מחירי מניות (תעודות סל מבוססות אינדקס) וקרנות נאמנות מנוהלות באופן פעיל שאינן צמודות לאף מדד (תעודות סל מנוהלות באופן פעיל). . ראשי התיבות ETF מייצגים "הxchange טרדד וund". תעודות סל יכולים להיסחר על ידי כל מי שיש לו חשבון בברוקראז' לניירות ערך, בדיוק כמו מניות רשומות.
דוגמה טיפוסית למוצר תעודת סל היא תעודת סל הצמודה למדד מרכזי כגון Standard and Poor's 500 ("S&P 500"). S&P 500 הוא מדד בורסה המחושב לפי מחיר המניות של 500 חברות ציבוריות מובילות ב-USETFs הצמודות ל-S&P 500 מנוהלות כך שתנועות המחיר שלהן כמעט זהות לאלו של המדד הבסיסי. במילים אחרות, להשקעה בתעודת סל זו תהיה השפעה כמעט זהה להשקעה בכל המדד הבסיסי. בנוסף לתעודות סל צמודות למדדי מניות, ישנן גם תעודות סל צמודות לנדל"ן, אג"ח, מחירי סחורות וכו'.
אז, יצירת תעודת סל ביטקוין פירושה שיהיה לנו מוצר רשום בבורסות המקושר לתנועת המחירים של ביטקוין. תעודת סל של ביטקוין מאפשרת לסוחרים לקבל בקלות חשיפת מחירים לביטקוין באמצעות חשבונות תיווך מסורתיים ושוקי מניות, מבלי שיהיה להם חשבון בבורסת קריפטו.
כיצד פועלות תעודות סל נקודתיות
ישנם שלושה סוגים של מודלים לתעודות סל נקודתיות המבוססות על השיטה המשמשת ליצירתן ואפשרויות הזמינות לפדיון שלה: 1. מודל יצירה/גאולה בעין2. מודל יצירת מזומן / פדיון בעין3. שיטת יצירה/פדיון במזומן עבור תעודת סל זה של ביטקוין, היה דיון מסוים בשאלה האם להשתמש במודל 1. יצירה/פדיון בעין או במודל 3. יצירת/מימוש מזומנים. הבה נבחן את המודלים הללו. במקרה של תעודות סל, לפי המודל בעין, משקיעים המעוניינים ליצור תעודת סל יכינו סל מניות ליצירת תעודות סל מהחזקותיהם המקוריות או משוק המניות או שוק ההלוואות. תעודת הסל מוקמת על ידי תרומה של סל מניות זה לתעודת הסל באמצעות "משתתף מורשה". במקרה של פדיון, ההיפך הוא הנכון: הסל הפיזי מוחזר למשקיעים מתעודת הסל באמצעות המשתתף המורשה. מחיר הבסיס של תעודת סל הוא המחיר המשמש את המשתתף המורשה בשוק המנפיק כדי להקים או לפדות את תעודת הסל. במקרה של תעודות סל, הוא מחושב פעם ביום תוך שימוש במחיר הסגירה האחרון של ניירות הערך המוחזקים על ידי תעודת הסל. אם יש הבדל בין ה-NAV של תעודת הסל למחיר המסחר בשוק של תעודת הסל, המשתתף המורשה עשוי לבצע ארביטראז', כך ששני המחירים נוטים פחות להתפצל.
במודל יצירת ופידיון מזומנים, תעודת הסל נוצרת באמצעות מזומן, מנהל תעודת הסל רוכש את מניות הבסיס, ובזמן הפדיון, מנהל תעודת הסל ממיר את המניות שבידי תעודת הסל למזומן לצורך פדיון. במקרה זה, בהשוואה למודל בעין, ייתכן שהפער בין מחיר המזומן למחיר השוק של תעודת הסל עשויה להתרחש יותר.
במקור, בלקרוק ואחרים הגישו בקשה לתעודת סל בעין, אך במהלך התקשורת עם ה-SEC, הם החליטו לעבור למודל מזומן. על פי החשד, הסיבה לכך היא שברוקרים, המשמשים כמשתתפים המורשים של תעודת הסל, מתקשים לקנות, למכור ולאחסן ביטקוינים פיזיים.
סטטוס בקשות לרישום תעודות סל בארה"ב
מאז אוקטובר 2023, בוצעו סדרה של תיקונים ל-S-1s (מסמכי הבקשה), ככל הנראה בתגובה להערות ה-SEC, וחשבו שהדיונים מתקדמים לקראת אישור. על מנת להקים תעודת סל ביטקוין, בלקרוק וחברות ניהול השקעות אחרות יצטרכו לקנות ביטקוין, והיו מספר נושאים שנדונו בהקשר זה כגון: היכן ימוקם האפוטרופוס של הביטקוין הנרכש, מה המחיר של תעודת הסל. הערך יתבסס על, האופן שבו המחיר ייקבע, האם ניתן יהיה לעשות בו מניפולציה או לא, אם יש מספיק גילוי סיכונים למשקיעים, וכן הלאה. תיקון S-1 נעשה בסוף 2023 כדי לייעד את ג'יין סטריט ו-JP Morgan כמשתתפים המיועדים לתעודת הסל של בלקרוק (iShares Bitcoin), כאשר בתחילת השנה נוספו Macquarie Capital (USA) Inc. ו-Virtu Americas. זה היה אחד התיקונים האחרונים לפני האישור. ה-CBOE הודיע כי המסחר יחל ב-11 בינואר (שעון ארה"ב).
איתור הנפקות תעודות סל של ביטקוין מקור: בלומברג
מה המהומה הגדולה בקיומה של תעודת סל ביטקוין?
תעודות סל של ביטקוין עשויות להיות הזרז עבור משקיעים מוסדיים ברחבי העולם להתחיל לכלול ביטקוין בתיקים שלהם. לדוגמה, על פי סקר שפרסמה לייזר דיגיטל (חלק מקבוצת נומורה) ביוני 2023, 96% מהמשקיעים המוסדיים שהגיבו לסקר סבורים שנכסים דיגיטליים כמו ביטקוין הם הזדמנות לגיוון לצד סוגי נכסים מסורתיים כמו אג"ח, מזומן. , מניות וסחורות. באשר להקצאה המקסימלית לנכסים דיגיטליים, 80% מהנשאלים אמרו שהם מצפים שיהיה להם כ-3-5% מהפורטפוליו שלהם בנכסים דיגיטליים.
סקר משקיעים דיגיטלי בלייזר על נכסים דיגיטליים סקר משקיעים דיגיטלי בלייזר על נכסים דיגיטליים
www.laserdigital.com
בסקר זה, כ-90% מהנשאלים ציינו כי חשוב לקבל גיבוי של מוסד פיננסי מסורתי גדול לפני ששוקלים להכניס כסף לקרן נכסים דיגיטליים או לכלי השקעה. (מקור: Laser Digital Investor Survey on Digital Assets, 19 ביוני , 2023)לפעמים למשקיעים מוסדיים יש מגבלות מסוימות לגבי מה הם יכולים להשקיע, ולעתים קרובות אינם יכולים להשקיע ישירות ב"נכסי קריפטו". תעודות סל שהוקמו על ידי מוסדות פיננסיים גדולים, לעומת זאת, זכאיות להשקעה. מאמינים שיצירת תעודות סל של ביטקוין תסייע להסיר מכשולים למשקיעים מוסדיים להשקיע בביטקוין.
בעוד ששווי השוק הכולל של ביטקוין עומד כיום על כ-925 מיליארד דולר (843 מיליארד אירו) ושווי השוק הכולל של כל נכסי הקריפטו הוא בסביבות 1.8 טריליון דולר (1.64 טריליון אירו) (נכון ל-11 בינואר 2024, מקור: Coinmarketcap), הכסף המוסדי שהושקע במניות ובאג"ח הסתכם ב-131 טריליון דולר ב-500 החברות המובילות נכון לאוקטובר 2022 (מקור: וויליס טוארס ווטסון), מתוכם 3% – 5% יהיו בסביבות 3.9-6.6 טריליון דולר. מאמינים שחלק מסכום הכסף הגדול הזה ילך לרכישת ביטקוין, מכיוון שמנהלים צריכים לרכוש ביטקוין נקודתי כדי להציע למשקיעים מוסדיים תעודות סל של ביטקוין. ראוי לציין שתעודות סל נקודתיות לזהב, סחורה, אושרו בספטמבר 2004, ומחיר הזהב עלה במידה ניכרת מאז.
מצד שני, לא סביר שהכסף המוסדי יזרום לשוק בבת אחת, שכן משקיעים מוסדיים צריכים לעבור מידה מסוימת של סינון והתייעצות עם הגופים המקבלים החלטות לפני שיוכלו להרחיב את יעדי ההשקעה שלהם. כמו כן, ייתכנו כמה משקיעים מוסדיים שיחליטו לא להשקיע בנכסים דיגיטליים. יש לשקול היטב את ההשפעה של אישור תעודת סל ביטקוין על מחיר הביטקוין בנסיבות אלה.
סוף: מאמרי עיון
אישור הרישום של תעודת סל הביטקוין הפיזית בארה"ב הוא, לדעתנו, אבן דרך מרכזית בהיסטוריה של הביטקוין. אנו מצפים לראות כיצד בסיס המשקיעים יגדל ואיזו השפעה תהיה לו על תנועות המחירים והמחירים.
כבר לקוח של bitFlyer? כְּנִיסָה לַמַעֲרֶכֶת!
מאמר זה פורסם במקור בבלוג bitFlyer ביפן (https://blog-jp.bitflyer.com/n/n7ca5bd410db1), והותאם לגרסה האנגלית.
המידע הכלול בפוסט זה בבלוג מיועד למטרות חינוכיות בלבד. אין בכך כדי להוות ייעוץ פיננסי ו/או ייעוץ משפטי ולא יחליף ייעוץ כזה מאנשי מקצוע מוסדרים. זה לא שידול לקנות, למכור או להחזיק בניירות ערך כלשהם, או לעסוק באסטרטגיית השקעה כלשהי. bitFlyer Europe אינה מציעה מוצרים הנסחרים בבורסה (ETP) או קרנות נסחרות בבורסה (ETFs). כל ההשקעות מכילות סיכונים כולל מסחר במטבעות קריפטוגרפיים. נא להתייעץ עם שלנו תנאי שימוש למידע נוסף.
