להלן מאמר אורח מאת אגנה לינגה, ראש הצמיחה ב- WEFI.
במהלך החודשים האחרונים ענף הקריפטו חוגג שינוי פרו-קריפטו ניכר במרחב הרגולטורי של ארה"ב. האופטימיות מבוססת היטב – לנשיא ארה"ב מטבע Meme משלו, ה- SEC כבר נשבע להוריד אכיפת קריפטו, ובראשית החודש שעבר פרסמה הבית הלבן את צו ההנהלה של קריפטו כדי לבסס את הבהירות הרגולטורית.
במסגרת כהונתו של טראמפ, ועדת בורסת ניירות ערך יישמה גם את SAB 122 – מה שנאמר שהוא סלול את הדרך לאימוץ קריפטו. יש גם דחיפה חזקה לעבר שמורת ביטקוין – לא רק בארה"ב אלא ברחבי העולם.
למרות האופטימיות הזו, השבוע האחרון הבהיר בשפע כי קריפטו פגיע כעת יותר לגורמים מקרו -כלכליים מאי פעם. ביום בו הנשיא טראמפ הודיע על מכסים על סין, קנדה ומקסיקו, הפסיד שוק הקריפטו 2 מיליארד דולר על פי נתוני Coinglass.
חלק מהמומחים מצביעים על כך שפיסולים מקוריים חרגו מ -10 מיליארד דולר – גרועים בהרבה מהפיסויים במהלך נפילת ה- FTX. גורמים כולל "קנו את השמועה, מכרו את החדשות"יכול להיות שהיה משחק בשוק הקריפטו.
כרגע קיימת הפסקה קצרה על יישום התעריף, שכן טראמפ הסכים לדחות את מכסי קנדה ומקסיקו בחודש. אם יושמו, מכסים אלה עשויים להגביר את הסיכון למיתון על ידי הצבעת הוצאות הצרכנים והגברת חוסר הוודאות הכלכלית.
מכסים כזרז להתכווצות כלכלית
מכסים מתפקדים כמס על סחורות מיובאות. מטרתם המיועדת היא להגן על תעשיות מקומיות על ידי הפיכת מוצרים זרים ליקרים יחסית. עם זאת, פרוטקציוניזם זה מגיע בעלות. כאשר מכסים מעלים את מחירי הסחורות, הצרכנים נוטים להפחית את ההוצאות שלהם.
הוצאות צרכנים מניעות כ 68% מהתמ"ג האמריקני, כך שכל הפחתה מתמשכת בצריכה יכולה לדחוף את הפעילות הכלכלית הכוללת מתחת לסף הדרוש כדי להימנע ממיתון.
כמו כן, תעסוקה מכל הצדדים תנקוט בלהיט גדול. 25% התעריפים שנדונו עלולים לגרום לאובדן עבודה של 0.25% בארה"ב. ההשפעה תהיה גדולה בהרבה עבור הצדדים האחרים, כאשר גם קנדה וגם מקסיקו הצטרפו לראות עד 3% הפסדי עבודה.
בעיניי, להטלת התעריפים הללו עלולות להיות השפעות קשות. אנליסטים של דויטשה בנק טענו גם כי מכסים מתמשכים נגד קנדה ומקסיקו – שתיים של שותפי המסחר הגדולים ביותר בארצות הברית – יהיו "גדולים בהרבה בעוצמה כלכלית" מאשר השלכותיו של ברקסיט בבריטניה.
בהתחשב במשקל ההוצאות של הצרכנים בארה"ב והרגישות של כלכלות שכנות אלה לשינויים בהיקפי סחר, אין זה הובלת יתר לחזות שקנדה ומקסיקו יוכלו להכות במיתון בחודשים הקרובים אם יושמו של 25% מכסים.
הסלמת מלחמת הסחר והשפעתו הרחבה יותר
בעלי עניין רבים צפו כי מהלכים אלה יפגעו בזרימת הסחר הבינלאומית, יגדילו את עלויות הייצור ויעלו את המחירים בכל רחבי הלוח. כאשר חברות מקומיות ובינלאומיות מתערבלות להתאמת שרשראות האספקה, אי הוודאות המלווה משמרות מדיניות מסוג זה יכולה לדכא עוד יותר את הפעילות הכלכלית.
בשבוע שעבר שוקי הקריפטו היו עדים לתנודתיות הנגרמת על ידי מדיניות זו. כאשר טראמפ הסכים לדחות את מכסי קנדה ומקסיקו בחודש. המחיר של ביטקוין התאושש מ- 92,000 $ ליותר מ 100,000 $.
עם זאת, ההקלה הייתה קצרת מועד כאשר סין נקמה במערכת התעריפים שלה, ומחירו של הקריפטו חזר בסביבות 96,000 $ תוך שעות. דינמיקה מהירה זו מהירה מדגישה כיצד הפכו שווקים רגישים לחדשות הקשורות לתעריפים.
סיכוני אינפלציה ודילמה של הפדרל ריזרב
פקידי הפדרל ריזרב השמיעו גם חששות מהפוטנציאל האינפלציוני של מכסים בקנה מידה גדול. אמנם הם הפסיקו לקשר במפורש את המדיניות הזו להחלטות המדיניות המוניטרית הקרובה שלהם, אך האזהרות משמעותיות.
מוקדם יותר הנשיא פד שיקגו, אוסטאן גולסבי, השמיע מספר איומים בשרשרת האספקה ביחס ליישום מכסים. מכסים מעלים עלויות יבוא, וככל שעלויות אלה מועברות לצרכנים, האינפלציה אז מאיצה.
תרחיש זה מדאיג, בהתחשב בכך שהאינפלציה נשחקת הכנסות אמיתיות ויכולה להחמיר את הלחצים המיתוסיים על ידי הפחתת ההוצאות הכוללות של הצרכנים. הדילמה של הפד חריפה.
מצד אחד, הבנק המרכזי מבקש לשלוט באינפלציה על ידי הידוק המדיניות המוניטרית.
עם זאת, עמדה אגרסיבית מדי על הריבית עשויה להרכיב את ההשפעות השליליות של האטות כלכליות הנגרמות על ידי מכעול.
זהב נותר הנכסים העיקריים לבטוח
בעוד שנכסים דיגיטליים כמו ביטקוין נאבקו לשמור על יציבות בתוך מתחים סחר גוברים, נכסים מסורתיים מסורתיים חוו נחשול מחודש בביקוש. על פי נתוני המכתב של קוביסי, גולד הגיע לשיא של כל הזמנים ב -3 בפברואר.
העצרת במחירי הזהב משקפת את האינסטינקט של המשקיעים לחפש מקלט בתוך תנודתיות מוגברת בשוק ולחצים אינפלציוניים. הדינמיקה שמאחורי משמרת זו די פשוטה. כאשר התעריפים דוחפים את מחירי הצרכנים ומערערים את הסחר העולמי, המשקיעים נזהרו מההשקפה הכלכלית לטווח הארוך.
עם הסיכון למיתון והאפשרות להידוק מוניטרי נוסף, היציבות היחסית של הזהב הופכת אותו לנכס אטרקטיבי.
מסתכל קדימה
השבועות הקרובים יתבררו מכריעים. אם ארה"ב תמשיך בדרך זו של הטלת תעריפים אגרסיבית מבלי להשיג ויתורים על סחר משמעותי, אנו עשויים לראות מאוד אינפלציה מוגברת ותנודתיות בשוק מתמשך.
יחד עם זאת נוכל לצפות את הופעת המיתון בכלכלות שותפות מרכזיות. קובעי מדיניות – ומשקיעים כאחד – חייבים להכיר בכך שעלויות ההגנה על הסחר נמשכות הרבה מעבר לתחום המיידי של המסחר הבינלאומי.
בסופו של דבר, בעוד שחלקם עשויים לטעון כי מכסים אלה עלולים בסופו של דבר לאלץ משא ומתן חוזר של מונחי סחר, העדויות מצביעות על כך שהסיכון של המיתון – והנזק הנלווה לאמון הצרכנים ונזילות עולמית – גדול מכדי להתעלם ממנו.
מוזכר במאמר זה
