15 במרץ כיצד נגזרות hashrate משווים למניות כריית ביטקוין?
בנגזרים, חינוך
מניות כריית ביטקוין התמודדו עם ירידות משמעותיות בתחילת 2025, כאשר חברות כמו Bitdeer, Chipher Mining ו- Hut 8 הפסידו מעל 30% מערכם בגלל ירידת מחירי הביטקוין וגידול של 80% בחסרי הרשת, מה שסחט את שולי הרווח ושחק את אמון המשקיעים. עלייה בהפסדים נטו, תגמול חסימת הביטקוין המופחת, עיכובים בזרמי הכנסות אלטרנטיביים כמו מחשוב בעל ביצועים גבוהים (HPC) וחוסר וודאות מקרו-כלכלית, התלהבו עוד יותר ממניות כרייה, מה שהוביל את המשקיעים לחפש אלטרנטיבות כמו נגזרות של תעריפי חשיש. חוזים עתידיים בשיעור חשיש, החלפות שהן כורים מסומנים ומשקיעים מוסדיים כדי לגדר כנגד תנודות במחירי הביטקוין וקושי כרייה, ומספקים יציבות פיננסית.
כורי ביטקוין נפגעו קשה בחודשים הראשונים של 2025
מניות כריית ביטקוין היו תחת לחץ משמעותי השנה, כאשר חברות רבות ראו את הערכותיהם יורדות בחדות בין ירידת מחירי הביטקוין והגברת התחרות ברשת. כאשר ביטקוין טבל מתחת ל 90,000 $, מניות הכרייה עקבו אחריהם, כאשר חברות מסוימות מפסידות מעל 30% מערכן תוך שבועות. שחקנים מרכזיים כמו BitDeer, Chipher Mining ו- Hut 8 סבלו מהפסדים משמעותיים, מה שמשקף הן את המאבקים הרחבים של השוק והן במאבקים הספציפיים לחברה. המשקיעים הפכו נזהרים מהמגזר מכיוון שהדיווחים הכספיים מראים על עליית הפסדים נטו, כאשר חברות מסוימות מדווחות על הפסדים במאות המיליונים. אפילו כאשר חברות הכרייה מרחיבות את הפעילות ומשקיעות בחומרה יעילה יותר, הצמיחה המהירה ב"השכרת הביטקוין העולמית "הקשה על שמירת הרווחיות, והפחתת השוליים ואמון המשקיעים.
שיעור חשיש בכריית ביטקוין מתייחס לכוח החישובי המשמש את כורי ASIC לעיבוד עסקאות ולאבטחת הרשת. הוא מודד את מספר החישובים הקריפטוגרפיים (HASHES) כורה או רשת כרייה יכולים לבצע בשנייה, בדרך כלל באים לידי ביטוי בטרהאשים לשנייה (TH/S) או Exahases לשנייה (EH/S). קצב חשיש גבוה יותר מגדיל את הסבירות לפתרון בהצלחה של בלוק ולהרוויח תגמולים של ביטקוין, אך זה גם אומר תחרות וצריכת אנרגיה רבה יותר. קצב החשיש הכולל של הרשת מתאים באופן דינמי, משפיע על קושי כרייה ומשפיע על הרווחיות של כורים בודדים. מדד זה הוא קריטי להערכת היעילות והביטחון של הבלוקצ'יין של הביטקוין.
גורם מרכזי התורם לירידה בהערכות השווי של מלאי הכרייה הוא הזינוק בחזית הרשת של ביטקוין, שעלתה ב -80%, מה שמקשה על הכורים לשמור על רמות הכנסות. ככל שהתחרות מתעצמת, עלות אבטחת תגמולי הביטקוין עולה וסוחטת את שולי הרווח אפילו עבור חברות הכרייה הגדולות ביותר. חברות רבות ניסו לקזז אתגר זה על ידי אבטחת עלויות חשמל נמוכות יותר או גיוון זרמי הכנסות, אך מאמצים אלה טרם הרגיעו את המשקיעים במלואם. בנוסף, עיכובים בעסקות מחשוב בעלות ביצועים גבוהים (HPC), שחלק חברות הכרייה קיוו שיספקו מקור הכנסות אלטרנטיבי, התלהבו עוד יותר מהמגזר. בשילוב עם אי וודאות מקרו -כלכלית מתמשכת וסיכונים רגולטוריים, מניות הכרייה ביצעו ביצועים של ביטקוין עצמה, מתסכלים משקיעים שקיוו לתשואות גבוהות יותר.
בהתחשב בתנודתיות וחוסר היציבות הפיננסית של חברות כריית ביטקוין הנסחרות בפומבי, חלק מהמשקיעים פונים לדרכים אלטרנטיביות לקבל חשיפה למגזר הכרייה. גישה מתעוררת אחת היא באמצעות נגזרות חזה, המאפשרות למשתתפי השוק לשער על הרווחיות של כריית ביטקוין מבלי להשקיע ישירות במניות כרייה. חוזים עתידיים של חזה, למשל, הם חוזים המאפשרים למשקיעים לגדר כנגד שינויים בקושי הרשת של ביטקוין, דמי העסקה ורווחיות הכרייה הכוללת. בניגוד למניות כרייה, הכפופות לסיכונים ספציפיים לחברה כמו החלטות ניהול וחוסר יעילות תפעולית, חוזים עתידיים על חסידות מספקים דרך ישירה יותר לתפוס מגמות בכלכלת כריית ביטקוין. מכשיר פיננסי זה צובר מתיחה כגידור פוטנציאלי כנגד אי הוודאות סביב חברות הכרייה הנסחרות בפומבי.
בעוד שמניות כריית ביטקוין נותרות שדרת השקעות פופולרית, המאבקים האחרונים שלהן מדגישים את האתגרים של הסתמכות על שוקי המניות המסורתיים כדי לקבל חשיפה למגזר הכרייה. הערעור ההולך וגובר של נגזרות חסידות מרמז כי יותר משקיעים מחפשים אסטרטגיות אלטרנטיביות המציעות גמישות וניהול סיכונים לנוכח תנודתיות הכרייה. ככל שהתחרות בין כורי ביטקוין ממשיכה לצמוח וחוסר הוודאות הרגולטוריים נמשכים, המשקיעים עשויים למצוא מכשירים פיננסיים מבוססי חשירה כדרך יעילה יותר לנווט בנוף המורכב של כריית ביטקוין. אם מניות כרייה יכולות להתאושש בטווח הארוך נותר לא וודאות, אך לעת עתה, נגזרות חזה מציגות אלטרנטיבה מרגשת ומשכנעת עבור אלה המעוניינים להשקיע בכריית ביטקוין.
אילו סוגים של נגזרות קצב חשיש זמינים למשקיעים?
נגזרות תעריפי חשיש כריית ביטקוין מספקות דרך לכורים, סוחרים ומשקיעים מוסדיים לגדר כנגד תנודות בקושי כרייה, עלויות חשמל ותנודתיות במחיר ביטקוין. מכשירים פיננסיים אלה מאפשרים למשתתפי השוק לקבל חשיפה לכלכלת כריית ביטקוין מבלי להפעיל ישירות את חומרת הכרייה. הצורות הנפוצות ביותר של נגזרות קצב חשיש כוללות חוזים עתידיים על קצב חשיש, וחילופי שיעורי חשיש, שכל אחת מהן משרתת מטרות גידור וספקולטיביות שונות.
חוזים עתידיים על שיעור חשיש מתפקדים באופן דומה לחוזי חוזים עתידיים של סחורות, ומאפשרים לסוחרים לקנות או למכור סכום מסוים של שיעור חשיש במחיר שנקבע מראש לתאריך עתידי. חוזים אלה עוזרים לכורים לנעול הכנסות עתידיות, ולהגן עליהם מפני ירידות ברווחיות הכרייה עקב עליית קושי ברשת או ירידת מחירי הביטקוין. משקיעים מוסדיים יכולים גם להשתמש בחוזים עתידיים על שיעור חשיש כדי לשער על מגמות רווחיות לכריית ביטקוין, ולהימר על אם תנאי הכרייה יהפכו לטובתם פחות או יותר לאורך זמן.
החלפות תעריף חשיש פועלות כהסכמים ללא מרשם (OTC) בין שני צדדים, שם צד אחד מסכים לשלם מחיר קבוע עבור סכום מוגדר של שיעור חשיש ואילו השני משלם שיעור צף על בסיס ביצועי כרייה בפועל. חוזים אלה מועילים במיוחד עבור חברות כרייה המעוניינות לייצב את הכנסותיהן על ידי העברת סיכון לצדדים הנגדיים המוכנים לקחת על עצמם חשיפה לערכי קצב החשיש המשתנים. ניתן לבנות החלפות קצב חשיש על פני מסגרות זמן שונות, ומספקות גמישות לכורים ולמשקיעים בניהול פרופילי הסיכון שלהם.
ישנן גם דרכים אסימון לחשיפה לנגזרות קצב החשיש. הערת הכרייה של BlockStream (BMN) היא אסימון אבטחה מגובה בשיעור חשיש, המתפקד כמוצר פיננסי מובנה הקשור לביצועי כריית ביטקוין. באופן ספציפי, מדובר בנגזרת כרייה מסוכנת המאפשרת למשקיעים לקבל חשיפה לכריית ביטקוין מבלי להחזיק או להפעיל תשתית כרייה פיזית.
כל אסימון BMN מייצג כמות קבועה של פטהאש לשנייה (PH/S) של כוח כרייה ממתקני הכרייה של BlockStream. המשקיעים מקבלים תשואות בצורה של ביטקוין שנכרה בשיעור החשיש שהוקצה במהלך תקופת ההשקעה. המוצר מוסדר במלואו ומספק אלטרנטיבה להשקעות בכריית ביטקוין ישירות על ידי הצעת חשיפה למשך זמן קבוע לתגמולים כרייה.
בניגוד לחוזים עתידיים או החלפות של חשיש חשיש מסורתי, המשמשים לעתים קרובות לגידור, ה- BMN הוא אסימון אבטחה המניב תשואה המיועד להשקעה לטווח הארוך. זה מספק חשיפה לכלכלת הכרייה של ביטקוין, כולל קושי ברשת, תנועות מחירי ביטקוין והכנסות דמי עסקה, מה שהופך אותה לאלטרנטיבה לרכישות ישירות של ביטקוין או למניות כרייה מסורתיות.
מבט על ביצועי העבר של פתק הכרייה של Blockstream
BMN הדגימה תשואות חזקות למשקיעים על ידי הצעת חשיפה ישירה לכריית ביטקוין ללא הסיכונים התפעוליים והתנודתיות הקשורה למניות כרייה הנסחרות בפומבי. בניגוד להשקעות כרייה מסורתיות, מחזיקי BMN מקבלים תשואות ישירות בביטקוין, תוך עקיפה של המורכבות של תנודות בשוק המניות וניהול פיננסי ארגוני. במהלך תקופת שלוש השנים שלה, BMN חילקה יותר מ -1,200 BTC למשקיעים והניבה תשואה של כ -103%, תוך שהיא מתפקדת הן על הערכת מחירי הביטקוין והן של מניות כרייה מרכזיות. מודל זה איפשר למשקיעים לנצל תגמולים בכרייה ללא חשש לניהול כושל של התאגידים או במחירי המניות המשתנים.
יתרון מרכזי ב- BMN היה המבנה שלו כאבטחה מסומנת, המעניקה למשקיעים נתח קבוע של כריית הכרייה מבלי לדרוש מהם לנהל חומרה או לוגיסטיקה תפעולית. גישה זו מסלקת את הצורך בתשתיות יקרות, מה שהופך את השקעות הכרייה לנגישות יותר תוך מתן גידור מפני עולה של חשירים. בנוסף, הסחר של BMN בשווקים משניים, כמו Bitfinex Securities, מבטיח נזילות עבור המשקיעים, ומאפשרת להם לקנות ולמכור את עמדותיהם בצורה גמישה יותר מאשר מניות כרייה מסורתיות. לעומת זאת, חברות כרייה הנסחרות בציבור כפופות לסנטימנט שוק רחב יותר ולחצי רגולציה, מה שעלול להוביל לירידות פתאומיות בערך המניות שאינו קשור לביצועי הכרייה בפועל.
מעבר לביצועים הפיננסיים שלה, Note Mining של Blockstream מייצג דרך חדשה להשתתף במערכת האקולוגית של הוכחת העבודה של ביטקוין. על ידי בניית חשיפת כרייה באמצעות אבטחה מוסדרת, BMN מגשרת על הפער בין משקיעים מוסדיים לרשת הכרייה המבוזרת של ביטקוין. מודל זה משפר את הנגישות למשקיעים שאולי אין להם את המומחיות הטכנית או ההון הנדרש כדי להפעיל את פעולות הכרייה בעצמם. בנוסף, הסתמכותו של BMN על מתקני הכרייה חסכוני האנרגיה של Blockstream מבטיחה פעולות חסכוניות, מה שמפחית את ההשפעה של עליית עלויות החשמל שהשפיעו לרעה על חברות הכרייה המסורתיות.
כאשר כריית ביטקוין ממשיכה להתפתח, רכבי השקעה מובנים כמו BMN הופכים אלטרנטיבה אטרקטיבית להכרה ישירה או השקעות מבוססות מניות. היכולת לקבל תשלומי ביטקוין תוך הימנעות ממקומות מורכבות תפעולית BMN כפתרון חשיבה קדימה עבור אלה המבקשים חשיפה לכריית ביטקוין ללא הסיכונים הקשורים לניהול תשתית פיזית. עם הרשומה המוכחת של BlockStream בתשתית ביטקוין, BMN מספקת למשקיעים דרך שקופה ויעילה להשיג חשיפה לכריית ביטקוין, מה שעשוי לקבוע סטנדרט חדש להשקעה בענף.
